Kontantstrømvurdering er en metode som fokuserer på et selskaps fremtidige kontantstrømmer for å fastsette dets verdi. Den er spesielt nyttig for startups og selskaper uten lang historikk. Her forklarer vi hvordan metoden fungerer og når den kan være det rette valget for å verdsette et selskap.
1. Hva er kontantstrømvurdering?
2. Når brukes kontantstrømvurdering?
3. Hvordan gjør man en kontantstrømvurdering?
4. Fordeler og ulemper med kontantstrømvurdering
5. Vanlige spørsmål om kontantstrømvurdering
6. Når bør du få hjelp av en ekspert?
>Kontantstrømvurdering er en metode for å fastsette et selskaps verdi basert på dets fremtidige kontantstrømmer. Ved å diskontere disse kontantstrømmene til nåverdi med en diskonteringsrente, får man frem selskapets nåværende verdi. Denne verdien er spesielt nyttig ved verdsetting av nystartede selskaper.
Kontantstrømvurdering er særlig nyttig når et selskap mangler lang historikk med overskudd eller eiendeler, noe som gjør at andre metoder, som substansvurdering eller multippelvurdering, ikke er relevante. Denne metoden gir en rettferdig vurdering av selskapsverdien ved å fokusere på fremtidige kontantstrømmer, heller enn historiske data eller eiendeler som kanskje ikke eksisterer ennå.
Kontantstrømvurdering er også en av de få metodene som fungerer for å verdsette startups og vekstselskaper som ennå ikke har generert overskudd, men har potensial til å skape positive kontantstrømmer i fremtiden. For selskaper i tidlig fase, som har begrensede eller ingen eiendeler og hvor risikoen er høy, gir kontantstrømvurdering et mer realistisk bilde av deres langsiktige potensial.
Hvis et selskap allerede har etablert overskudd og eiendeler, kan andre metoder som substansvurdering eller multippelvurdering være mer effektive for å fastsette selskapets verdi. Multippelvurdering baserer seg på sammenligning med andre lignende selskaper i samme bransje, mens substansvurdering fokuserer på verdien av selskapets fysiske og immaterielle eiendeler. I slike tilfeller kan kontantstrømvurdering være overflødig eller unødvendig komplisert, siden det ikke er samme behov for kontantstrømanalyse.
Å beregne kontantstrømvurdering innebærer å anslå et selskaps fremtidige kontantstrømmer og diskontere disse til nåverdi. Her er en steg-for-steg guide for å gjennomføre en kontantstrømvurdering:
Først utarbeides en prognose for selskapets fremtidige kontantstrømmer (dvs. inntekter minus driftskostnader, investeringer og skatt). Dette gjøres vanligvis for de neste 5–10 årene, avhengig av selskapets utvikling og bransjens forutsigbarhet. Kontantstrømprognosen kan baseres på historiske tall eller antakelser om fremtidig vekst.
For å omregne fremtidige kontantstrømmer til nåverdi brukes metoden diskontert kontantstrøm (DCF). Den vanligste modellen for å beregne dette er å bruke avkastningskrav (WACC), som representerer selskapets gjennomsnittlige kapitalkostnad. WACC (Weighted Average Cost of Capital) tar hensyn til både kostnaden for egenkapital og lån samt selskapets risikoprofil. Jo høyere risikonivå selskapet har, desto høyere blir avkastningskravet, noe som gir en høyere diskonteringsrente og lavere nåverdi av de fremtidige kontantstrømmene.
Etter at diskonteringsrenten er fastsatt, kan man begynne å diskontere de fremtidige kontantstrømmene. Dette innebærer at man bruker renten til å beregne nåverdien av hver fremtidig kontantstrøm. Formelen for å beregne nåverdien av hver kontantstrøm er:
Nåverdi = Fremtidig kontantstrøm / (1 + Diskonteringsrente)^n
Fremtidig kontantstrøm: Den forventede kontantstrømmen for en gitt fremtidig periode.
Diskonteringsrente: Renten som brukes for å diskontere kontantstrømmen (f.eks. WACC).
n: Antall år frem i tid for den aktuelle kontantstrømmen.
Når prognoseperioden er over, beregnes en sluttverdi eller evighetsverdi (terminal value) for selskapet. Denne verdien representerer selskapets forventede kontantstrømmer etter prognoseperioden, og diskonteres tilbake til nåverdi.
Til slutt summeres alle diskonterte kontantstrømmer, inkludert sluttverdien, for å finne selskapets totale verdi. Dette gir et anslag på hva selskapet er verdt basert på fremtidige kontantstrømmer.
Avkastningskravet er avgjørende for å fastsette diskonteringsrenten som brukes i kontantstrømvurderingen. Hvis avkastningskravet er høyt, betyr det at fremtidige kontantstrømmer diskonteres kraftig, noe som kan redusere selskapets verdi. Risikonivået i selskapet og bransjen spiller en viktig rolle her. Jo høyere risiko, desto høyere avkastningskrav og dermed lavere verdi.
En av de største fordelene med kontantstrømvurdering er at den kan brukes selv for selskaper som ikke har overskudd eller eiendeler, noe som gjør den særlig nyttig for å verdsette vekstselskaper og startups. Siden metoden fokuserer på fremtidige kontantstrømmer, heller enn nåværende eiendeler eller historisk overskudd, gir den et godt grunnlag for å ta langsiktige investeringsbeslutninger.
Kontantstrømvurdering gjør det mulig å estimere verdien av et selskap også i en tidlig fase, når selskapet kanskje ikke har stabil inntjening, men forventes å generere positive frie kontantstrømmer i fremtiden. Dette gjør metoden til et viktig verktøy for investorer som ønsker å forstå langsiktig potensial, i stedet for å kun basere seg på historiske data.
Som nevnt gir kontantstrømvurdering en mer realistisk vurdering av et selskaps verdi, spesielt når det ikke finnes eiendeler eller overskudd å basere vurderingen på. Dette gjør den til en nyttig metode for verdsetting av selskaper med usikre eller ennå ikke etablerte økonomiske resultater.
Til tross for fordelene har kontantstrømvurdering også noen ulemper. En av de største utfordringene er at metoden er svært avhengig av usikre antakelser om fremtidige kontantstrømmer, vekst og risiko. Siden disse antakelsene kan variere mye avhengig av forutsetningene, kan verdsettelsen bli veldig spekulativ og følsom for endringer i markedet eller forretningsmodellen.
En annen ulempe er at kontantstrømvurdering kan være tidkrevende og kompleks å gjennomføre, spesielt for selskaper med svært usikre fremtidsutsikter. Å velge riktig diskonteringsrente (f.eks. WACC) og gjøre korrekte prognoser for fremtidige kontantstrømmer kan være utfordrende, noe som gjør at verdsettelsen kan bli mer usikker enn ved bruk av andre metoder som multippelvurdering.
>En av de største ulempene er at kontantstrømvurdering er svært følsom for endringer i de antakelsene man gjør om fremtidige kontantstrømmer. Hvis disse antakelsene ikke stemmer med virkeligheten, kan verdsettelsen bli misvisende. I tillegg kan metoden være vanskelig å bruke for selskaper uten tydelig kontantstrømhistorikk eller for de som er i svært tidlige utviklingsfaser.
DCF (diskontert kontantstrøm) er en metode for å beregne verdien på et selskap ved å diskontere dets fremtidige kontantstrømmer til nåverdi. Ved å bruke en diskonteringsrente, for eksempel WACC, omregnes de fremtidige kontantstrømmene til deres nåverdi, noe som gir et estimat på selskapets totale verdi.
WACC (Weighted Average Cost of Capital) er et gjennomsnitt av kostnadene for et selskaps kapital, som inkluderer både egenkapital og lån. I kontantstrømvurdering brukes WACC som diskonteringsrente for å omregne fremtidige kontantstrømmer til nåverdi. WACC tar hensyn til selskapets risikoprofil og kapitalkostnader.
Ja, kontantstrømvurdering er spesielt nyttig for å verdsette startups. Siden metoden fokuserer på fremtidige kontantstrømmer, kan den gi en mer realistisk vurdering av et selskaps verdi selv om det ikke har generert overskudd ennå. For startups kan kontantstrømvurdering brukes til å anslå langsiktig potensial og investeringsmuligheter.
Risikonivået påvirker kontantstrømvurderingen ved at det avgjør hvilket avkastningskrav (WACC) som brukes i diskonteringen. Høyere risiko, for eksempel for nystartede selskaper eller usikre bransjer, innebærer et høyere avkastningskrav og dermed en høyere diskonteringsrente. Dette fører til en lavere nåverdi av de fremtidige kontantstrømmene og dermed en lavere selskapsverdi.
Fri kontantstrøm (FCF) beregnes ved å ta selskapets operative kontantstrøm og trekke fra investeringer i anleggsmidler (CAPEX). Formelen for å beregne fri kontantstrøm er:
Fri kontantstrøm (FCF) = Operativ kontantstrøm – Investeringer i anleggsmidler (CAPEX)
Den frie kontantstrømmen gir et bilde av hvor mye penger selskapet har igjen til å investere, betale ned gjeld eller dele ut til aksjonærene, noe som er en viktig indikator ved kontantstrømvurdering.
Kontantstrømvurdering er en kraftfull metode for å anslå verdien på et selskap, men den kan også være kompleks. For å gjøre en korrekt kontantstrømvurdering kreves det at man gjør grundige antakelser om fremtidige kontantstrømmer, vekst og risikonivåer. Disse antakelsene påvirker resultatet og kan være vanskelige å få riktige, særlig hvis selskapet er i en tidlig fase eller hvis fremtiden er usikker.
En ekspert eller selskapsvurderer har erfaringen og verktøyene som trengs for å gjennomføre en korrekt og pålitelig kontantstrømvurdering. Ved å benytte en ekspert kan du få en mer presis vurdering som bedre reflekterer selskapets reelle potensial, noe som er avgjørende for å ta gode beslutninger om salg, investering eller videreutvikling.
Hvis du synes kontantstrømvurdering er for komplisert å gjøre selv, eller ønsker å sikre at verdsettelsen din er korrekt, ikke nøl med å bestille en gratis konsultasjon med en av våre eksperter. Vi hjelper deg med å få en rettferdig vurdering av selskapets verdi og gir deg de beste forutsetningene for fremtidige forretningsbeslutninger.
______
1. Kontantstrømvurdering og DCF-vurdering: Denne artikkelen forklarer hvordan kontantstrømvurdering fungerer og hvorfor det er en populær metode, selv om den baserer seg på mange usikre antakelser. (Värderingsman)
2. Discounted Cash Flow i selskapsvurderinger: Artikkelen diskuterer fordeler og ulemper med å bruke DCF-metoden for selskapsvurdering. (Directcontact)
3. Kontantstrømvurdering: Denne artikkelen gir innsikt i når kontantstrømvurdering er nødvendig, spesielt for selskaper som mangler tilstrekkelig historikk, som startups. (Nielsen Valuation Group)
4. Kontantstrømvurdering & DCF-vurdering: En artikkel som forklarer hvordan diskontert kontantstrømvurdering (DCF) fungerer og dens bruk ved verdsetting av selskaper, inkludert startups og vekstselskaper. (I Am Growth)
5. DCF – Discounted Cash Flow: Denne artikkelen forklarer grunnprinsippene for DCF, eller diskontert kontantstrømvurdering, og hvordan man bruker denne metoden for å vurdere aksje- og selskapsverdi basert på fremtidige kontantstrømmer. (Börsdata)
6. Kontantstrømvurdering med DCF (Discounted Cash Flow): En praktisk gjennomgang av hvordan diskontert kontantstrømvurdering (DCF) fungerer, med fokus på å beregne en rimelig selskapsverdi basert på prognostiserte kontantstrømmer. (Kassaflödesvärdering)
info@selskapstorget.no 
070 - 282 16 66
