Substansvurdering – Forstå og beregn selskapets substansverdi

Ønsker du å forstå hva selskapet ditt egentlig er verdt? Substansvurdering er en av de mest pålitelige metodene for å beregne et selskaps substansverdi. Ved å fokusere på eiendeler og gjeld gir denne metoden et tydelig bilde av selskapets økonomiske kjerne – perfekt for deg som vurderer å kjøpe eller selge et selskap.

Innholdsfortegnelse

1. Hva er substansvurdering?

2. Når brukes substansvurdering?

3. Fordeler og ulemper med substansvurdering

4. Praktiske tips for å beregne substansverdi

5. Vanlige spørsmål om substansvurdering

6. Oppsummering

1. Hva er substansvurdering?

Substansvurdering er en metode som beregner et selskaps substansverdi ved å summere eiendelene og trekke fra gjelden. Den brukes for å fastslå et selskaps nettoformue, spesielt i kapitalintensive bransjer som eiendom og investeringsselskaper. Metoden gir et tydelig bilde av selskapets økonomiske kjerne.

Hvordan fungerer substansvurdering?

Substansvurdering er en metode som fokuserer på selskapets bokførte verdier, og gjør balansen sentral i beregningen. Her analyseres eiendeler og gjeld for å fastsette substansverdien – selskapets nettoformue. Metoden brukes ofte i stabile bransjer der eiendelene har stor betydning.

Hva er substansverdi?

Substansverdi er forskjellen mellom selskapets totale eiendeler og gjeld ifølge balansen. Det gir et bilde av selskapets reelle verdi, spesielt dersom det skulle likvideres.

Hvordan beregner man substansverdien for et selskap?

Beregningen gjøres i tre trinn:

1. Sett opp eiendelene – for eksempel eiendommer, maskiner og investeringer.
2. Trekk fra gjelden – som lån, leverandørgjeld og andre forpliktelser.
3. Juster for skjulte reserver – eiendeler som er undervurdert i regnskapet, som tomteverdier eller eldre inventar.

Substansvurdering: eksempel på beregning

Et selskap har følgende i balansen:

• Eiendeler: eiendommer (5 MNOK), maskiner (2 MNOK), varelager (1 MNOK).
• Gjeld: banklån (4 MNOK), leverandørgjeld (1 MNOK).

Substansverdien blir:

(5 + 2 + 1) – (4 + 1) = 3 MNOK.

Hvis det finnes en skjult reserve på eiendommen, for eksempel at markedsverdien er 1 MNOK høyere enn bokført verdi, justeres substansverdien til 4 MNOK.

Viktige aspekter å vurdere

• Likvidasjonsverdi: Brukes når selskapet planlegges solgt eller avviklet, noe som kan påvirke verdien på eiendelene.
• Balansens rolle: Den gir et grunnlag for vurderingen, men justeringer kan være nødvendig for å reflektere reelle markedsforhold.

Denne metoden gir et konkret og tydelig bilde av selskapets økonomiske situasjon og er spesielt nyttig for kjøpere og investorer som fokuserer på eiendelenes verdi.

2. Når brukes substansvurdering?

Substansvurdering er spesielt nyttig i situasjoner der selskapets eiendeler spiller en avgjørende rolle for verdien. Dette gjør metoden populær innen visse bransjer og scenarioer der en korrekt vurdering av eiendelenes verdi er sentral.

Scenarioer der substansvurdering er mest relevant

• Investeringsselskaper: For selskaper som eier og forvalter aksjer i andre selskaper, er substansverdien en nøkkeltall som viser den totale nettoformuen. Dette er spesielt viktig for investorer som vil forstå selskapets reelle eiendelsverdi.
• Eiendomsselskaper: I eiendomsbransjen brukes substansvurdering ofte for å reflektere verdien av eiendommer og tomter. Her er eiendelenes markedsverdi ofte viktigere enn selskapets inntektsstrøm.
• Likvidasjoner og avviklinger: Ved planlagt avvikling eller salg av et selskap er substansverdien en viktig indikator for å fastslå hva selskapet kan generere ved salg av eiendelene.

Hvordan skiller substansvurdering og avkastningsvurdering seg?

Mens substansvurdering fokuserer på et selskaps eksisterende eiendeler og gjeld, baserer avkastningsvurdering seg på fremtidige inntekter og overskudd.

• Substansvurdering er best egnet for selskaper med høyere eiendelsverdi enn inntektspotensial, som eiendomsselskaper og investeringsselskaper.
• Avkastningsvurdering brukes hovedsakelig for virksomheter der fremtidige kontantstrømmer er en mer avgjørende faktor enn eiendelene, for eksempel teknologiselskaper eller tjenestebedrifter.

Vurderingsmetoder – hvilken bør jeg velge?

Valg av vurderingsmetode avhenger av selskapets karakter og formålet med vurderingen. Substansvurdering er ideell for eiendelsintensive selskaper, mens avkastningsvurdering gir bedre innsikt for virksomheter med høy fremtidig vekstpotensial. En kombinasjon av begge metoder kan også gi et mer helhetlig bilde av selskapets verdi.

3. Fordeler og ulemper med substansvurdering

Substansvurdering er en populær metode for selskapsvurdering, men den har sine begrensninger. Hva er fordelene og ulempene med substansvurdering? Her er en oversikt over metodens styrker og svakheter.

Fordeler med substansvurdering

• Tydelighet og enkelhet: Substansvurdering bygger på konkrete tall fra balansen, noe som gjør metoden lett å forstå og bruke.
• Passer kapitalsterke selskaper: Metoden er særlig relevant for selskaper som har betydelige verdier bundet i eiendeler, som eiendoms- og investeringsselskaper.
• Objektivitet: Ved å ta utgangspunkt i bokførte verdier og justeringer for markedsverdi gir metoden et transparent og rettvisende bilde av selskapets økonomiske kjerne.
• Nyttig ved likvidasjoner: Ved avvikling eller salg av et selskap kan substansvurdering gi et realistisk anslag på hva eiendelene kan generere.

Ulemper med substansvurdering

• Ignorerer fremtidig vekst: Substansvurdering tar ikke hensyn til selskapets fremtidige inntekter eller vekstpotensial, noe som kan gjøre den mindre nyttig for raskt voksende virksomheter.
• Avhengig av markedsverdi: Justeringer for skjulte reserver og aktuell markedsverdi krever ofte ekstra vurderinger, noe som kan redusere metodens objektivitet.
• Risiko for substansrabatt eller substanspremie: I markedet kan et selskap verdsettes lavere (substansrabatt) eller høyere (substanspremie) enn beregnet substansverdi, avhengig av faktorer som tillit og fremtidsutsikter.
• Ikke alltid relevant: For selskaper med få materielle eiendeler, som teknologiselskaper eller konsulentfirmaer, kan substansvurdering være mindre relevant.

Konklusjon

Substansvurdering er en kraftfull metode for å analysere kapitalsterke selskaper og gir et tydelig bilde av deres økonomiske situasjon. Samtidig er det viktig å ta hensyn til metodens begrensninger, særlig når det gjelder fremtidig vekst og markedstrender. For å få en helhetlig vurdering kan substansvurdering med fordel kombineres med andre metoder, som avkastningsvurdering.

4. Praktiske tips for å beregne substansverdi

Å beregne substansverdi kan være enkelt i teorien, men krever nøyaktighet og forståelse for viktige detaljer i praksis. Her er noen nyttige tips:

Justering for markedsverdi og skjulte reserver

For å gi et rettvisende bilde av selskapets substansverdi bør man justere balansen slik at den bedre gjenspeiler markedsforholdene.

1. Identifiser skjulte reserver: Skjulte reserver er eiendeler som er undervurdert i regnskapet, for eksempel eiendommer som har økt i verdi siden kjøpet. Sjekk alltid om det finnes forskjeller mellom bokført og faktisk markedsverdi.
2. Oppdater markedsverdien: Juster verdien på eiendeler som eiendommer, inventar eller lager for å speile deres reelle markedsverdi. Dette sikrer en mer realistisk vurdering.

Hvilke nøkkeltall brukes ved substansvurdering?

Å bruke relevante nøkkeltall gjør analysen enklere og gir et tydeligere bilde av selskapets økonomiske stilling:

• Soliditet: Forholdet mellom egenkapital og totale eiendeler gir en indikasjon på selskapets langsiktige finansielle helse.
• Gjeldsgrad: Et mål på hvor stor andel av selskapets finansiering som kommer fra gjeld.

Ved å bruke disse nøkkeltallene sammen med justerte markedsverdier og skjulte reserver kan du få et mer presist anslag på selskapets substansverdi.

5. Vanlige spørsmål om substansvurdering

Når er det hensiktsmessig å bruke substansvurdering ved selskapsvurdering?

Substansvurdering er hensiktsmessig når selskapet har betydelige eiendeler, som eiendommer eller investeringer. Metoden brukes ofte for å vurdere investeringsselskaper, eiendomsselskaper eller selskaper som skal avvikles.

Hvorfor er substansvurdering viktig for investeringsselskaper og eiendomsselskaper?

For investeringsselskaper og eiendomsselskaper gjenspeiler substansvurderingen verdien av deres eiendeler, som aksjeposter eller eiendommer. Det gir et tydelig bilde av selskapenes nettoformue og økonomiske styrke.

Hva betyr substansrabatt og substanspremie?

Substansrabatt betyr at et selskap verdsettes lavere i markedet enn substansverdien. Substanspremie oppstår når selskapet verdsettes høyere enn substansverdien, ofte på grunn av forventninger om fremtidig vekst eller tillit til ledelsen.

Hvordan påvirker skjulte reserver substansverdien?

Skjulte reserver, som undervurderte eiendommer eller usynlige eiendeler i regnskapet, kan øke substansverdien når de justeres til reell markedsverdi. Disse er viktige å identifisere for en korrekt vurdering.

Hvordan justerer man for markedsverdi ved substansvurdering?

Markedsverdi justeres ved å oppdatere balansen for eiendeler og gjeld slik at de reflekterer dagens verdi. For eksempel kan eiendommer verdsettes etter markedspris i stedet for bokført verdi.

6. Oppsummering

Substansvurdering er en tydelig og pålitelig metode for selskapsvurdering, spesielt for kapitalsterke selskaper som investeringsselskaper og eiendomsselskaper. Ved å beregne et selskaps substansverdi får du et objektivt bilde av dets økonomiske situasjon – et verdifullt verktøy når du planlegger å kjøpe eller selge selskap.

CTA:

La oss vurdere ditt selskap

Vil du ha hjelp til å vurdere ditt selskap? På Selskapstorget tilbyr vi markedets beste tjenester for selskapsvurdering og hjelper deg å forberede selskapet for salg. Enten du vurderer å selge selskap eller vil forstå verdien bedre, er vi her for å veilede deg gjennom prosessen. Kontakt oss i dag og ta neste steg mot en vellykket transaksjon!

Bestill gratis konsultasjon

Forfatter: Alexander Wange, Selskapsrådgiver Selskapstorget